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第517章 国债期货的由来（第1页）

“肯定会。而且不光股市，相关联的汇市也会继续恶劣下去。情况会变得很糟糕。”李舜斩钉截铁的给出了答案。

停顿一下，继续说道：“记得1989年，墨西歌的经常项目逆差为41亿美元，今年已扩大到289亿美元。

其新政府居然将汇率作为反通货膨胀的工具（即把比索钉住美元）。现在如用购买力平价来计算，比索的币值高估了20%。同时巨额贸易逆差，根本无法继续支撑3.46比索兑1美元的汇率。

为了稳定外国投资者的信心。墨政府除了表示坚持比索不贬值以外，还用一种与美元挂钩的短期债券取代一种与比索挂钩的短期债券。

结果，外国投资者大量卖出与比索挂钩的短期债券，购买与美元挂钩的短期债券。我记得到目前，墨西歌政府发行的短期债券已高达300亿美元。

外汇储备的减少、比索价值的高估都是墨西歌经济的重大隐患。而用投机性强、流动性大的短期外国资本弥补巨大的经常项目赤字，将会为墨国经济埋下一个巨大的祸端。

记得你报告里曾经提过1994年初，墨西歌的外汇储备还有280亿美元。但到了11月已官方宣布储备已经降低到170亿美元。

我记得墨财政部公示：至少需要100亿美元来兑付1995年第一季度到期的短期国债。这个钱从那里来，可以说是无解的难题了。

所以我有理由相信，墨国政府将会难以稳住比索的固定汇率。至于跌多少，则要看漂亮国能出多少力了。而汇市和股市是相关联的，汇市不稳定，股市也将受到冲击。

所以，现在真的不要急，慢慢等吧。预计最快年底前就会现真章。到时，我们还能好好吃一波红利。我们目前，只需要静静的待在苹果树下就行了。其他的什么，也不需要做。”

“好吧。”左冷月对李舜的观点，也是很认同的。既然自己老板都说了最快年底，那就只能用时间来证明一切。

既然左冷月这里有了消息，李舜也就把电话打给了王永浩。这次和刘益共同投资的327国债，王永浩和李科就被李舜委派到了刘益的团队。作为自己的代理人，监督资金的使用情况。

王永浩接到李舜电话后，没有迟疑，也就汇报了下刘益最近的动向。这段时候经过国家的宏观调控，通胀率已经被控下调了2.5%左右。

根据这些数据，当时华国第一大券商——万国证券的总经理，有“证券教父”之称的管金生合理的预测，327国债的保值贴息率不可能上调，即使不下降，也应维持在8%的水平。

按照这一计算，327国债将以132元的价格兑付。因此当市价在147~148元波动的时候，万国证券联合高岭、高原兄弟执掌的辽宁国发集团，开始准备大举做空。

而刘益现在也已经积极的向管金生靠拢，准备加入到做空的阵营。听到这个消息，李舜也不由暗叹命运轨迹的强大。

上一世，刘益也是先加入管金生的阵营。后来发现不对，才换成做多，没陪着管金生一条道走到黑。这一世，虽然有了李舜的参与，自己也跟他沟通过几次。可刘益开始还是选择了管金生。

李舜现在也不好明说，只是关照王永浩两人看紧了刘益。所谓“327”，是一个国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民币。

九十年代初国债发行非常困难，老百姓普遍不愿购买。国家决定引入发达国家的交易方式，让国债更具流通性和价格弹性，1992年12月在申城证券交易所设计并推出了12个品种的期货合约。

第二年，才证部决定参照央行公布的保值贴补率，给予一些国债品种保值补贴。国债收益率开始出现不确定性，炒作空间扩大了，国债市场开始火爆，聚集的资金量远远超过了股市。

“327”现券的票面利率为9.5%，如果不计保值贴补，到期本息之和为128.5元。在1991~1994华国通胀率一直居高不下的这三年里，保值贴息率一直在7~8%的水平上。

为了推广和尽快活跃市场，上证所设定的入市门槛几乎为零，买卖每口2万元合约只需区区500元。事实上，上述保证金比例是按票面价值计算，实际只有1.5％左右，资金杠杆效应高达近70倍！

1993年至1995年国内通胀率很高，为挽救国债发行困局，1994年才证部决定对三年以上的长期国债实行保值贴补，之后又推出了贴息政策。

如此一来，国债利率原来固定的天平被打破了，由此也打开了国债期货投机炒作的魔盒。

从2月开始，“国字头”的中经开联合江浙一带的一些大户，高调做多。曾经创下了一日之内吸纳100多万口327国债的天量大单（每一口等于元）。

带头做多的中经开是隶属于财政部的中国经济开发信托投资公司，简称中经开。

作为CZ部的担负财政资金周转任务的直属机构，当时中经开的董事长是刚退下来的副部长，总经理则是CZ部综合司司长。听听这个公司的豪华配置，李舜都不得不佩服万国的头铁。

这摆明是下来割韭菜的，管金生居然还想从他们嘴里分一杯羹。所以也就埋下了，以后自己牢狱之灾的祸引。反正时候还早，李舜也就不打算现在就进来干预。

现在才11月底，很多事也不是现在就能决定的。想想自己明年还有一个华侨生考试，李舜也只能苦着脸，捧起了从申城带回来的，好久都没碰过的复习材料。

现在其他科目还好，就是这个英语有点头疼。自己的基础还是差了一点、

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